摘要

股權(quán)轉(zhuǎn)讓退出也是股權(quán)投資基金的重要退出途徑。股權(quán)轉(zhuǎn)讓，是指非上市企業(yè)的股東按照法律將本人的股份讓渡給別人闡述，下面是針對(duì)公司的股東之間能夠相互轉(zhuǎn)讓、公司章程對(duì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓另有要求的、轉(zhuǎn)讓公司全副股權(quán)標(biāo)簽的闡述

股權(quán)轉(zhuǎn)讓退出也是股權(quán)投資基金的重要退出途徑。股權(quán)轉(zhuǎn)讓，是指非上市企業(yè)的股東按照法律將本人的股份讓渡給別人闡述，下面是針對(duì)公司的股東之間能夠相互轉(zhuǎn)讓、公司章程對(duì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓另有要求的、轉(zhuǎn)讓公司全副股權(quán)標(biāo)簽的闡述！

一、股權(quán)轉(zhuǎn)讓概述

股權(quán)轉(zhuǎn)讓是企業(yè)募集資本、產(chǎn)權(quán)活動(dòng)重組、資源優(yōu)化配置的重要形式。股權(quán)轉(zhuǎn)讓退出也是股權(quán)投資基金的重要退出途徑。股權(quán)轉(zhuǎn)讓，是指非上市企業(yè)的股東按照法律將本人的股份讓渡給別人，使別人取得股權(quán)的民事法律行為。

1、股權(quán)轉(zhuǎn)讓的內(nèi)容

股權(quán)是投資人投資機(jī)構(gòu)而享有的權(quán)益，起源于投資人對(duì)投資財(cái)富的一切權(quán)。股權(quán)內(nèi)容重點(diǎn)包含：（1）股東身份權(quán)；（2）參和決策權(quán)；（3）抉擇、監(jiān)視管理者權(quán)；（4）資產(chǎn)收益權(quán)；（5）知情權(quán)；（6）提議、招集、掌管股東會(huì)長期討論會(huì)權(quán)；（7）優(yōu)先受讓與認(rèn)購新股權(quán)；（8）轉(zhuǎn)讓出資或股份的權(quán)益；（9）股東訴權(quán)。

2、股權(quán)轉(zhuǎn)讓的形式

機(jī)構(gòu)法第七十一條至七十五條要求的股權(quán)轉(zhuǎn)讓情景包含：

股東內(nèi)部轉(zhuǎn)讓

向第三人轉(zhuǎn)讓

法院強(qiáng)迫實(shí)施

機(jī)構(gòu)回購

股權(quán)承繼

3、外部股權(quán)轉(zhuǎn)讓程序

1）股權(quán)轉(zhuǎn)讓買賣雙方商談并達(dá)成初步動(dòng)向

2）招聘中介公司對(duì)指標(biāo)機(jī)構(gòu)進(jìn)行盡職調(diào)查

3）履行必須的法律程序，轉(zhuǎn)讓方股權(quán)轉(zhuǎn)讓必需滿足機(jī)構(gòu)法的要求，有些股權(quán)轉(zhuǎn)讓行為須得到政府主管部門的同意。

4）轉(zhuǎn)讓方和受讓方進(jìn)行談判，并簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)定

5）股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)定簽訂后，指標(biāo)機(jī)構(gòu)當(dāng)然按照所轉(zhuǎn)讓股權(quán)的數(shù)目，注銷或更變轉(zhuǎn)讓方的出資證實(shí)書，向受讓方簽發(fā)出資證實(shí)書，并相對(duì)批改機(jī)構(gòu)章程與股東名冊(cè)中有關(guān)內(nèi)容。

6）向工商行政管理部門辦理機(jī)構(gòu)更變登記。

二、股權(quán)轉(zhuǎn)讓的限度

（一）法定限度

《機(jī)構(gòu)法》第七十一條第一款要求：

有限責(zé)任機(jī)構(gòu)的股東之間能夠相互轉(zhuǎn)讓其全副甚至一些股權(quán)。

這就是說，股東內(nèi)部自由轉(zhuǎn)讓。

《機(jī)構(gòu)法》第七十一條第二款、第三款要求：

股東向股東以外的人轉(zhuǎn)讓股權(quán)，當(dāng)然經(jīng)別的股東過半數(shù)批準(zhǔn)。股東應(yīng)就其股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜書面通知?jiǎng)e的股東征求批準(zhǔn)，別的股東自接到書面通知之日起滿三十日未答復(fù)的，視為批準(zhǔn)轉(zhuǎn)讓。別的股東半數(shù)之上不一樣意轉(zhuǎn)讓的，不一樣意的股東當(dāng)然購置該轉(zhuǎn)讓的股權(quán)；不購置的，視為批準(zhǔn)轉(zhuǎn)讓。

經(jīng)股東批準(zhǔn)轉(zhuǎn)讓的股權(quán)，在等同資格下，別的股東有優(yōu)先購置權(quán)。兩個(gè)之上股東主張行使優(yōu)先購置權(quán)的，商談落實(shí)各自的購置比例；商談不成的，根據(jù)轉(zhuǎn)讓時(shí)各自的出資比例行使優(yōu)先購置權(quán)。

這是說，股東要向外人轉(zhuǎn)讓股權(quán)，遭到兩個(gè)限度：一個(gè)是要“經(jīng)別的股東過半數(shù)批準(zhǔn)”，一個(gè)是“在等同資格下，別的股東有優(yōu)先購置權(quán)”。

實(shí)踐中經(jīng)常面臨的困惑是，假如股東轉(zhuǎn)讓時(shí)未經(jīng)批準(zhǔn)甚至損害了別的股東的優(yōu)先購置權(quán)，這一股轉(zhuǎn)合同及股轉(zhuǎn)行為效能怎么認(rèn)定？通過檢索公開的裁判文書，咱們發(fā)現(xiàn)對(duì)于這一困惑法院有不一樣意識(shí)，大多數(shù)以為是沒效果的甚至可撤銷。有作者曾歸結(jié)五種觀念如下，可供觀察：

（1）合同沒效果的，因違背法律強(qiáng)迫性要求沒效果的。權(quán)益變化隨合同沒效果的而沒效果的；

（2）合同沒效果的，因惡意串通，侵害第三人利益沒效果的。權(quán)益變化隨合同沒效果的而沒效果的；

（3）合同可撤銷，授予優(yōu)先購置權(quán)人以撤銷權(quán)。合同被撤銷后，權(quán)益變化亦隨之沒效果的。若優(yōu)先購置權(quán)人在正當(dāng)限定時(shí)間內(nèi)不行使撤銷權(quán)，則合同有作用的，權(quán)益變化有作用的；

（4）合同效能不受后果。因優(yōu)先購置權(quán)人行權(quán)后，轉(zhuǎn)讓股東與第三人之間的股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同形成履行不可以，應(yīng)予以終止履行。股權(quán)產(chǎn)生變化的可被撤銷，授予優(yōu)先購置權(quán)人以撤銷權(quán)；

（5）合同有作用的，且股權(quán)變化有作用的。但優(yōu)先購置權(quán)人能夠規(guī)定侵權(quán)侵害抵償。

《機(jī)構(gòu)法》第七十四條是對(duì)于“機(jī)構(gòu)回購”甚至叫“異議股東回購請(qǐng)求權(quán)”的要求：

有下面所展示的情景之一的，對(duì)股東會(huì)該項(xiàng)決定投擁護(hù)票的股東能夠請(qǐng)求機(jī)構(gòu)根據(jù)正當(dāng)?shù)馁M(fèi)用收購其股權(quán)：

(一)機(jī)構(gòu)間斷五年不向股東匹配利潤，而機(jī)構(gòu)該五年間斷盈利，并且滿足本法要求的匹配利潤資格的；

(二)機(jī)構(gòu)兼并、分立、轉(zhuǎn)讓重點(diǎn)財(cái)富的；

(三)機(jī)構(gòu)章程要求的營業(yè)限定時(shí)間屆滿甚至章程要求的別的遣散事由呈現(xiàn)，股東會(huì)討論會(huì)通過決定批改章程使機(jī)構(gòu)存續(xù)的。

自股東會(huì)討論會(huì)決定通過之日起六十日內(nèi)，股東和機(jī)構(gòu)不可以達(dá)成股權(quán)收購協(xié)定的，股東能夠自股東會(huì)討論會(huì)決定通過之日起九十日內(nèi)向人民法院提訴訟訟。

這是說，在上述三種情景下，異議股東有權(quán)請(qǐng)求機(jī)構(gòu)收購其股權(quán)。

對(duì)于這個(gè)條，實(shí)踐中有兩個(gè)困惑，一個(gè)是收購費(fèi)用怎么落實(shí)，一個(gè)是除了七十四條要求的情景外，股東們商定回購是否有作用的。

（二）商定限度

所謂商定限度，其淵源是《機(jī)構(gòu)法》第七十一條第三款：

機(jī)構(gòu)章程對(duì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓另有要求的，從其要求。

首先，能夠一定的是，股東們?yōu)榱吮苊怆S便換了配合做事朋友，不想與陌生人談話，在章程甚至協(xié)定中設(shè)置對(duì)外股轉(zhuǎn)的資格是能夠滴。

比方最常見的就是，未經(jīng)投資人書面批準(zhǔn)，創(chuàng)始股東不得向任何人轉(zhuǎn)讓其持有的一些或全副股權(quán)。再比方，股權(quán)鼓勵(lì)文件中商定，假如鼓勵(lì)群體離任，則必需將已行權(quán)的股權(quán)以某個(gè)事前商定優(yōu)質(zhì)費(fèi)用甚至費(fèi)用計(jì)算辦法轉(zhuǎn)讓給指定的主體。以及一種，就是設(shè)置“限售期”比方“自機(jī)構(gòu)創(chuàng)立之日起1年間不得轉(zhuǎn)讓”……

這些商定都能夠嗎？后兩個(gè)例子都能夠，第一個(gè)，懸！然而第一個(gè)是投資公司經(jīng)常想用的，所謂的對(duì)于股轉(zhuǎn)的一票否決權(quán)是也。

（三）國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓的限度

前面說的都是非國有的股權(quán)，本人就能夠決議，國有股權(quán)就不是那么，復(fù)雜了。費(fèi)用不可以本人拍腦袋，必需經(jīng)過資產(chǎn)估計(jì)落實(shí)最低轉(zhuǎn)讓費(fèi)用；受讓方也不可以本人定，當(dāng)然進(jìn)場買賣，去買賣所掛牌。除非是國有企業(yè)內(nèi)部重組之類的。……這些是國有資產(chǎn)監(jiān)管的重要要求，前陣子還公布過一個(gè)對(duì)于企業(yè)決策者終身追責(zé)的文件（《對(duì)于建設(shè)國有企業(yè)違規(guī)運(yùn)營投資責(zé)任查究制度的意見》），主要就是強(qiáng)調(diào)，處置國有資產(chǎn)肯定要符合法律，尤其是程序符合法律很重要。

三、股權(quán)轉(zhuǎn)讓的定價(jià)準(zhǔn)則

股權(quán)轉(zhuǎn)讓費(fèi)用并不等于注冊(cè)經(jīng)濟(jì)或理論出資，是由雙方（轉(zhuǎn)讓方、受讓方）參照注冊(cè)經(jīng)濟(jì)、理論出資、機(jī)構(gòu)資產(chǎn)、未來盈利才能、無形資產(chǎn)等要素商談落實(shí)，能夠大于或小于注冊(cè)經(jīng)濟(jì)、理論出資、機(jī)構(gòu)資產(chǎn)。

機(jī)構(gòu)有權(quán)規(guī)定未理論出資到位的股東限期補(bǔ)足出資，理論出資到位的股東也有權(quán)規(guī)定未理論出資到位的股東補(bǔ)足出資。

機(jī)構(gòu)完成工商登記后，股東不得退股，只可以以股權(quán)轉(zhuǎn)讓的模式退出。股東股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)，機(jī)構(gòu)及別的股東均有權(quán)規(guī)定轉(zhuǎn)讓股權(quán)的股東將股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款首先，可使用的補(bǔ)足出資。

股權(quán)轉(zhuǎn)讓糾紛案件裁判規(guī)則（3例）

1）機(jī)構(gòu)運(yùn)營規(guī)模產(chǎn)生變動(dòng)甚至被宣告破產(chǎn)，不后果以機(jī)構(gòu)股權(quán)為標(biāo)的物的轉(zhuǎn)讓合同的履行。

【裁判要旨】當(dāng)時(shí)人訂立股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同后，機(jī)構(gòu)運(yùn)營規(guī)模產(chǎn)生變動(dòng)甚至被宣告破產(chǎn)，不后果合同的持續(xù)履行。股權(quán)因機(jī)構(gòu)運(yùn)營規(guī)模產(chǎn)生變動(dòng)或被宣告破產(chǎn)的貶值損失屬于正常商業(yè)危險(xiǎn)，當(dāng)時(shí)人應(yīng)按照合同商定承當(dāng)。

最高人民法院()民二終字第7號(hào)民事裁決書。

2）合同商定轉(zhuǎn)讓機(jī)構(gòu)全副股權(quán)及資產(chǎn)，在理論履行中僅對(duì)股權(quán)申請(qǐng)過戶辦事程序的，未申請(qǐng)資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)變化辦事程序的，應(yīng)認(rèn)定當(dāng)時(shí)人之間僅理論產(chǎn)生了股權(quán)轉(zhuǎn)讓法律關(guān)系。

最高人民法院()民二終字第64號(hào)民事裁決書。

3）股份有限機(jī)構(gòu)發(fā)動(dòng)人在股份制止轉(zhuǎn)讓期內(nèi)簽署的商定在禁上轉(zhuǎn)讓期滿后再申請(qǐng)轉(zhuǎn)讓辦事程序的股份轉(zhuǎn)讓協(xié)定的效能認(rèn)定。

【裁判要旨】一、《機(jī)構(gòu)法》原第條第1款對(duì)于“發(fā)動(dòng)人繼續(xù)有的本機(jī)構(gòu)股份，自機(jī)構(gòu)創(chuàng)立之日起3年間不得轉(zhuǎn)讓”的要求，旨在避免發(fā)動(dòng)人利用機(jī)構(gòu)設(shè)立謀取不當(dāng)利益，并通過轉(zhuǎn)讓股份回避發(fā)動(dòng)人或許承當(dāng)?shù)姆韶?zé)任。

二、股份有限機(jī)構(gòu)司的發(fā)動(dòng)人在機(jī)構(gòu)創(chuàng)立后3年間，和別人簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)定，商定待機(jī)構(gòu)創(chuàng)立3年后為受讓方申請(qǐng)股權(quán)過戶辦事程序，并在協(xié)定中商定將股權(quán)委托受讓方行使的，該股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同不違背《機(jī)構(gòu)法》原第條第1款的要求。協(xié)定雙方在《機(jī)構(gòu)法》所要求的發(fā)動(dòng)人股份禁售期內(nèi)，將股權(quán)委托給未來的股權(quán)受讓方行使，也并不違背法律的強(qiáng)迫性要求，且在又方正式申請(qǐng)股權(quán)登記功戶前，上述行為并不可以罷黜轉(zhuǎn)讓股份的發(fā)動(dòng)人的法律責(zé)任，也不可以罷黜期股東責(zé)任。因而，上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同應(yīng)認(rèn)定為符合法律有作用的。

修訂后的《機(jī)構(gòu)法》第一百四十一條要求，發(fā)動(dòng)人持有的本機(jī)構(gòu)股份，自機(jī)構(gòu)創(chuàng)立之日起一年間不得轉(zhuǎn)讓。該條僅縮短了禁售期，并未作出本質(zhì)性批改，因而本案仍有肯定的觀察意義。

最高人民法院公消息案例江蘇省高級(jí)人民法院二審民事裁決。

起源：咖啡想法匯

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